2020年大选：最终选情和市场已计入预期
嘉盛官网 · 2020-10-28 16:00
在经历了近年来最为漫长且竞争最为激烈的竞选季之后，终点线终于在望了。关于谁将成为下一任美国总统，我们或许无法在选举之夜得到一个毋庸置疑的确切答案，但在大起大落的政治气氛中激荡数月后，交易员正急于把注意力重新转向市场趋势和传统经济数据。
当前“选情”
那么，距离大选之夜只有一周时间了，目前战况如何? 自三周前我们最近一次“选情”报告以来，情况并没有太大变化：前副总统拜登(Joe Biden)以压倒性优势领先于现任总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)，但后者并非全无反超机会。目前，拜登在RealClearPolitics的民调平均值中以51比43领先特朗普，在FiveThirtyEight的民调平均值中以52比43领先特朗普。根据上述民调及其他数据，选举模型显示，拜登在所有选票加起来后的获胜概率很高，FiveThirtyEight认为拜登的获胜概率为88%，而《经济学人》截至发稿时预测的拜登获胜概率为95%(!) Punters的评价则相对较为保守，预测拜登约有61%的概率成为下一任美国总统。
在这场备受瞩目总统大选带来的所有纷扰喧嚣中，有些读者可能会忽视同样至关重要的参议院控制权争夺战。共和党目以53名参议员把持着多数席位，但在此轮选举周期中必须捍卫其中23个席位，而可以争夺的民主党席位只有12个（请注意，如果出现50-50的平局，副总统将投下决定性一票，因此总统大选结果对参议院控制权鹿死谁手同样至关重要）。目前来看，FiveThirtyEight认为民主党有74%的概率拿到参议院控制权，再加上拜登大选获胜，将构建“蓝潮”情境，若落实，民主党就可以实施更多的议程事项 (“绿色新政”，积极的财政刺激，税收改革，更严格监管等等)。而在这个问题上，Punters的看法又一次相对更为平衡，他们预测民主党获得参议院控制权的概率是60-40。
市场“计入”了什么?
经验丰富交易者会告诉你，市场总是高瞻远瞩；他们不会等到消息正式宣布后再行交易。以新冠病毒大流行及其导致的全球经济停滞为例。随着今年年中会面临经济活跃性急剧下滑这点逐渐明朗，2月底和3月初，全球股市下跌了大约30%。交易员们没有等到7月第二季度GDP报告发布后再确认经济陷入了低谷；事实上，到7月份，市场已开始展望2021年经济复苏潜力，而这个预期则来自前所未有的全球货币/财政刺激及疫苗相关初步积极迹象。
同样的，我们上面列出的民调数据和趋势也并非什么绝密信息。交易员已在就不同的选举夜情境进行头寸配置。因此如果投票情况基本和预期一致，市场行情可能较一些分析师担心的要更为平淡。事实上，最近我们在民调中看到的一些变化已促使交易员计入：市场在选举夜后的反应没那么动荡混乱。最近几周，11月和12月VIX期货价格下跌，这似乎是对“蓝潮”可能性升温的一种回应，表明交易员预计大选前后的波动性将低于8月和9月。
这对交易者意味着什么？如果你认为，最终的选举结果会非常接近，而且双方候选人都将不予承认，那么全球股市和风险敏感型货币或更有可能面临波动并遭遇下行。相反,若届时我们看到的是明确的压倒性胜利，从而避免了围绕选举结果的法律缠斗，或带来全球股市“压力释放后反弹”,鉴于近期期货价格的变化表明这是交易员越来越倾向计入的情境，因此，若落实，或不会引发市场,大动。
同样的，绿色能源和大麻类股等特定行业可能会从拜登的胜选中受益，尤其是如果我们迎来一波全方位“蓝潮”的话。另一方面，更为传统的能源/煤炭公司和媒体公可能得益于特朗普的再次意外获胜。一般来说,市场观察的是相同的数据,因此，所谓“拜登交易”的上行力度应不及因现任总统得以成功连任所带来的“特朗普交易”反弹力度，四年前大选之夜的“希拉里交易”大规模平仓也反映了这点。
我们专有的“特朗普30”和“拜登30”主题指数支持了这一观点(请注意，指数并非所有地区都可以交易)。两个指数各包含了30支基于相应候选人胜选后可能受益最大的股票。自8月中旬以来，拜登指数(+0%)的表现远超特朗普指数(-12%)，这表明在过去十周内，交易员对特朗普的前景益发悲观。若特朗普意外获胜，可能导致这一趋势迅速逆转。
来源: GAIN Capital
